摘要：有限理性下市场操纵的博弈分析与判别研究

我国正处于快速发展阶段。股票市场成立时间很短。这是一个新兴市场。各种制度和制度的建立不健全，存在漏洞，导致我国市场操纵的现象层出不穷。仅证监会发现查处的操纵事件58起，其中信息型操纵1起，行动型操纵1起，交易操纵56起。可见，我国大部分操纵行为都是基于交易的操纵。对于这种操纵方式，国外相关学者进行了大量研究。经典的有Allen-Gale模型和Allen-Gorton模型，但这两种模型都是基于投资者的理性，但现实中，市场上的投资者并不完全理性，存在行为偏差。然而，中国投资者的教育水平较低，对股市的了解较少。基本上都是投机交易，有追逐心理。因此，本文第三章分析了市场具有羊群效应、正反馈效应和处置效应时三种类型的交易者、操纵者、一般行为驱动交易者和知情交易者的交易行为。操纵者可以获得更高的回报，并将部分操纵成本转移给行为驱动的交易者。在经验证据方面，本文第四章对操纵事件的长度和操纵者持有的账户数量进行了绘图和回归，发现操纵者控制的账户越多，越难以发现操纵行为和操纵时间越长。还研究了被操纵股票的股本规模，被操纵股票的股本规模远低于市场平均股本规模，表明操纵者偏爱小盘股。从目前操纵案件频发的情况来看，我国股市需要采取有效措施遏制操纵行为的发生，才能发展健康有序的股市。针对这种反操纵需求，本文第五章构建以超额收益率、波力、周转率和风险系数β为自变量的逻辑回归模型，并利用得到的逻辑回归模型对周数据进行判别分析。在本文的最后，基于实证结论，提出五点建议： 1.完善信息披露制度，提高透明度； 2. 2.加强投资者知识教育，减少非理性交易行为； 3、加强对小盘股的监管； 4、加强对股票账户实际控制人的监管；充分发挥交易所作用，建立基于高频交易数据的预警机制。

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